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化工"反内卷"元年：酚酮行业分化加剧，谁是赢家？

一、行业发展背景与政策环境

反内卷政策的深层逻辑

当前化工行业正面临"反内卷式竞争"的深层结构重塑。这一政策导向并非简单的产能减法，而是基于行业特性的系统性变革。政策层面持续发力为行业发展指明方向：中央财经委员会第六次会议提出"五统一、一开放"要求，2024年中央政治局会议明确提出"综合整治'内卷式'竞争"，2025年全国两会进一步强调破除地方保护与市场分割。

反内卷的核心逻辑清晰明确：通过治理低价无序竞争破解供需矛盾，推动落后产能有序退出，借助政策引导与市场机制实现供应与需求匹配，最终完成从"低效内卷"到"高效集约、绿色高质量发展"的转型。

政策实施的双重驱动机制

在供应端，反内卷通过行政引导与市场机制双轮驱动优化结构。行政手段方面，工信部等五部委联合推进老旧装置评估，《产业结构调整指导目录（2024年版）》等文件明确了落后产能的淘汰标准。

市场机制层面，行业自律已成为关键调节力量，各行业因竞争格局差异，影响效果呈现显著分化。高开工率意味着闲置产能少，在下游需求增长与行业自律的加持下，基本面压力将显著减轻；高集中度行业因参与者少，沟通摩擦成本低，协同减产时监督难度小，而分散行业中企业意见难统一。



二、酚酮行业现状与市场分化

产能急剧扩张带来的供应压力

近年来，国内酚酮产能保持高速增长态势。近十年复合增长率达到13.65%，近五年复合增长率更是高达16.01%。2023年成为产能扩张的关键节点，由于年内7套新建及1套扩建酚酮产能集中释放，国内酚酮产能年度增长率高达51%，总产能突破千万吨大关，达到1023万吨/年。

截至2025年上半年，国内酚酮产能已达到1048万吨/年。伴随产能的急速扩张，酚酮行业面临较大供应压力，部分装置出现长周期停车及因利润缺失导致的临时停车增多现象。

老旧产能占比相对较低

从产能结构来看，投产20年以上的酚酮装置产能仅为79万吨，占比7.54%，且均为小于30万吨/年的小规模装置。目前除蓝星哈尔滨酚酮装置仍处于正常运行外，其余四套投产20年以上的装置均处于停车状态。燕山石化以及吉林石化酚酮装置已无重启计划，自2025年6月起已从总产能中剔除。

价格分化的深层原因

苯酚价格坚挺的支撑因素：

供应端收紧明显：7月份万华化学65万吨/年装置、上海西萨56万吨/年装置、中石化三井40万吨/年装置均有停车检修，导致市场供应显著减少

库存水平偏低：江阴码头库存始终低于1万吨，货源紧张态势明显

出口订单支撑：苯酚出口订单增多，进一步减少国内供应

丙酮价格承压的主要原因：

库存高企：江阴港丙酮码头库存量达到2.55万吨，高于年平均水平

供需不匹配：内贸集中到货与国内下游提货分散的现状加剧供应压力

需求端疲软：下游产品未能形成共振上涨，高价难以跟进



三、2025年供需格局展望

新增产能持续释放

2025年仍是酚酮投产大年，预计有四套酚酮装置投放市场，产能增长率将达到10.70%。其中富宇化工酚酮装置上半年已投产成功，下半年镇海炼化、吉林石化以及睿霖石化酚酮新投产能合计135万吨。

产能结构调整进行时

现有装置中，中海壳、惠州忠信一期以及高桥石化后期可能处于长周期停车状态，合计产能89万吨。虽然存在一定的新旧产能轮换，但市场供应压力依然存在。

供需平衡面临挑战

尽管存在产能淘汰，但新增产能释放仍将对市场供需平衡产生冲击。2025年135万吨新增产能将与89万吨停车产能形成对冲，净增产能约46万吨，市场供应压力仍然较大。



四、反内卷政策对酚酮行业的影响分析

政策影响的分化特征

基于酚酮行业的特点，反内卷政策的影响呈现以下特征：

老旧产能占比低，强制出清效应有限：酚酮行业20年以上老旧装置占比仅7.54%，且大部分已处于停车状态，政策对实际供应影响相对较小。

产能过剩与低效竞争并存：近年产能扩张导致供应过剩，老旧装置多已停车，未来新增产能或加剧市场压力。

长期供应端优化成为主导：面对政策性"反内卷"调整，酚酮行业将进入长周期供应端优化调整阶段。

市场机制作用凸显

由于酚酮行业老旧产能占比较低，供给优化更多依赖市场自发调节，政策作用以长期引导产业升级为主。企业需通过技术升级、规模化降本替代低价竞争，推动行业从"价格内卷"转向"质量与创新竞争"。



五、未来发展展望

酚酮行业正处于结构调整的关键时期。虽然短期内新增产能释放仍将带来供应压力，但在反内卷政策推动下，行业有望逐步实现从"低价内卷"向"高质量发展"的转型。长期来看，具备技术优势和规模效应的企业将在新的竞争格局中占据有利地位，行业整体盈利能力有望得到改善。

未来行业能否彻底告别"低价内卷"、迈向高质量发展，仍需关注政策细则落地效果与行业自主调整的持续推进。投资者应密切关注供需格局变化、技术创新进展以及头部企业的竞争优势构建情况。



来源：卓创资讯、化易天下

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