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苯酚市场周报(12.8-12.14):供需失衡加剧,产业链利润全线承压（AI研报）

市场概况

过去一周（2025年12月8日至12月14日），国内苯酚市场整体呈现弱势震荡格局，价格重心在低位区间徘徊，市场情绪谨慎观望。周初，华东市场苯酚价格一度小幅反弹，12月8日涨50元/吨至5825元/吨，9日再涨25元/吨至5850元/吨。然而，反弹动能不足，市场很快重回弱势。截至12月12日，苯酚参考价已降至5780.00元/吨，较12月1日的6163.33元/吨下降了6.22%。市场核心矛盾依然突出，表现为“供强需弱”的基本面格局。供应端，苯酚开工率从前期低位大幅回升，而需求端受下游双酚A、酚醛树脂等行业需求不振的拖累，终端企业仅维持刚需采购，市场交投活跃度偏低。成本支撑方面，上游纯苯价格受供需矛盾影响维持低位运行，酚酮装置生产利润持续处于深度亏损状态。整体来看，市场缺乏明确的方向指引，业者普遍对后市持谨慎态度。

基本面分析

价格动态

本周苯酚市场价格呈现先扬后抑的窄幅震荡走势，区域间价格差异有所收窄。具体来看：

• 华东市场：作为全国苯酚市场的风向标，华东地区价格周初出现短暂反弹。12月8日，华东地区价格涨50元/吨至5825元/吨，9日再涨25元/吨至5850元/吨。然而，反弹未能持续，截至12月12日，华东市场参考价回落至5780元/吨。隆众资讯数据显示，华东市场主流价格在5800-5850元/吨区间波动。
• 山东市场：山东地区报价相对稳定，但市场重心同样偏低。据社交媒体分析报告，山东市场报价在6100元/吨左右，周内下跌100元。商品报价动态显示，山东地区品牌货源如利华益、燕山石化等，报价在7500-8300元/吨不等，但实际成交价与报价存在较大差距。
• 其他区域：华南市场与华东市场价差不大，12月14日山东兴鹏永发化工有限公司对华南（江苏省）的报价为5800元/吨。

价格反弹的主要驱动因素在于成本端支撑的短暂增强以及港口库存的下降。然而，由于终端需求跟进乏力，高价抵触情绪浓厚，导致持货商高开出货不畅，价格反弹缺乏持续性基础。

成本与供应

原料成本变化：苯酚的直接原料为纯苯和丙烯。本周，纯苯市场表现弱势，对苯酚成本支撑有限。12月10日，国内期货市场收盘显示，纯苯期货价格跌超1%。环己酮市场分析指出，原料纯苯受供需矛盾的利空影响，价格或维持低位运行状态。丙烯市场同样偏弱，期货价格亦跌超1%。异丙醇市场分析也指出，原料丙烯市场上下波动空间有限，成本面支撑不足。双原料价格偏弱，使得酚酮装置的理论成本压力有所缓解，但生产利润依然不佳。

装置开工率与供应动态：苯酚供应压力显著。根据国泰君安期货的周报，苯酚开工正在逐步回升。12月计划检修损失量约为3万吨，1月计划检修损失量约为1万吨。社交媒体分析报告也指出，苯酚开工率从67.3%大幅上升至81.0%，供应端压力显著增加。主要生产企业方面，山东富宇石化有限公司将其苯酚价格下调100元/吨至6200元/吨，其25万吨/年酚酮装置正常运行，库存一般。浙江石化二期等装置有计划检修，但对整体货源影响有限。此外，山东睿霖新装置投产或有延期，这在一定程度上缓和了未来的供应增量预期。总体来看，当前苯酚市场供应充裕，是压制价格上行的主要因素之一。

需求状况

下游行业需求变化：苯酚下游需求持续疲软，主要消费领域表现不佳。

• 双酚A（BPA）：双酚A是苯酚最重要的下游，主要用于生产聚碳酸酯（PC）和环氧树脂。本周，PC市场整体偏弱。上市公司沧州大化在业绩说明会上表示，其5万吨聚碳酸酯技改项目已顺利落地并产出合格产品，但双酚A产品当前面临一定市场压力。这反映出PC产业链需求不振，对双酚A及上游苯酚的采购支撑有限。
• 酚醛树脂：另一大下游酚醛树脂行业，终端采买情绪同样谨慎，仅以刚需小单补货为主。酚醛树脂广泛应用于模塑料、耐火材料、摩擦材料等领域，其需求与房地产、汽车、电子电器等行业景气度密切相关，当前整体表现平淡。
• 其他下游：包括己二酸、烷基酚等，其开工和利润情况也对苯酚需求产生影响。根据银河期货的产业链利润图表，苯酚利润处于低位，这从侧面反映了其下游产品盈利空间有限，难以对原料形成强劲的采购驱动。

终端消费市场表现：从更宏观的终端来看，家电等硬胶制品逐步进入年底采购季，需求略有回暖。然而，苯乙烯下游的PS、ABS、EPS（统称3S）仍然面临高库存问题。高库存压力下，下游工厂对高价原料的抵触情绪浓厚，这直接传导至苯乙烯市场，并间接影响其上游纯苯和更上游的产业链心态。苯乙烯现货市场交投气氛因高价抵触而回落，这种谨慎的采购情绪同样弥漫在苯酚市场中。

产业链分析

上下游价差

本周，苯酚产业链各环节的利润分配呈现分化格局，整体利润空间被压缩。

• 酚酮装置利润：持续处于深度亏损状态。虽然纯苯和丙烯双原料价格偏弱，但苯酚价格同样低迷，导致酚酮装置的价差（即苯酚与纯苯、丙烯的价差）难以有效扩大。社交媒体分析报告明确指出，酚酮装置生产利润维持深度亏损。国泰君安期货周报也指出，苯酚利润仍然维持低位。银河期货的产业链利润走势图同样显示苯酚利润处于历史较低水平。这种持续的亏损状态可能倒逼部分高成本装置降低负荷或安排检修，但从本周开工率大幅回升的数据看，供应收缩的力度尚不明显。
• 下游产品利润：苯酚主要下游的利润情况也不乐观。国贸期货的周报图表显示，PC毛利和环氧树脂生产毛利均处于较低水平。下游盈利不佳，使其缺乏为原料苯酚提供更高溢价的能力和意愿，反而会通过压价采购来转移成本压力。
• 关联产品价差：苯乙烯作为纯苯的另一大下游，与苯酚存在原料竞争关系。本周苯乙烯非一体化装置利润大幅压缩，从12月9日的154元/吨附近下降至12月10日的64元/吨附近。苯乙烯利润的收缩，反映了纯苯下游整体需求疲软、利润空间狭窄的现状，这同样不利于纯苯价格的上涨，从而间接限制了苯酚的成本支撑强度。

产量库存变化

产量数据：苯酚产量随着开工率的回升而增加。国泰君安期货周报中的图表显示，截至12月13日当周，中国苯酚产量处于年内相对高位。开工率从67.3%跳升至81.0%的数据也印证了产量的显著回升。高产量是导致市场供应充裕、价格承压的直接原因。

库存水平变化：港口库存和社会库存的变化是观察市场供需平衡的关键指标。

• 港口库存：呈现继续累积的态势。国贸期货周报的图表标题明确指出“苯酚港口库存继续累积”。国泰君安期货的图表也显示了江阴港苯酚港口库存的走势。尽管周初有消息称因无船货抵港导致库区库存下降8%-10%，但这可能只是短期波动，从更长周期看，港口库存压力依然存在。库存累积是需求无法消化供应的最直接证据。
• 社会库存：缺乏明确的周度数据，但可以从下游行业的库存情况推断。苯乙烯下游3S行业的高库存问题已被多次提及。下游成品库存高企，必然导致其对上游原料的采购意愿减弱，从而使得原料库存向上游生产商和贸易商环节转移。

行业要闻

政策动态

本周直接针对苯酚的关税或产业政策信息较少，但一些宏观贸易政策可能对化工品进出口环境产生间接影响。

• 中国扩大零关税待遇：根据海关数据，自2024年12月1日起，中国给予原产于所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇。以黄埔海关为例，新增进口享惠商品包括来自缅甸和柬埔寨的大米、天然橡胶等。今年1-11月自埃塞俄比亚进口的干芸豆、绿豆等农产品货值同比增加53.4%。虽然这不直接涉及苯酚，但体现了中国扩大开放、促进贸易平衡的政策导向，有利于营造稳定的国际贸易环境。
• 墨西哥加征关税及中方回应：有报道提及墨西哥通过对多国加征关税的法案，中国商务部表示反对单边关税并将评估相关影响。贸易保护主义的抬头可能加剧全球贸易摩擦，对包括化工品在内的商品跨境流动构成潜在风险。
• 美国关税政策影响：有分析指出，美国特朗普政府的关税政策推高了进口成本，最终会转嫁给美国消费者和企业，加大物价上涨压力。全球贸易环境的不确定性，可能影响化工产业链的布局和成本传导。

环保政策：虽然没有本周新的苯酚相关环保政策，但化工行业持续的环保高压态势是长期背景。例如，华谊集团(SH:600623)控股子公司因环境风险隐患排查被要求全厂区停产治理。这类事件提醒市场，环保因素随时可能对化工装置的生产稳定性产生影响。

经济数据

• 广东外贸数据：前11个月，广东外贸进出口8.61万亿元，创历史同期新高，同比增长4.2%。其中，出口5.5万亿元，增长2.1%；进口3.11万亿元，增长8%。作为经济大省，广东外贸的稳健增长在一定程度上反映了外需的韧性，这对化工品的终端出口市场是一个温和的利好信号。
• 美国贸易数据：美国9月贸易逆差大幅收窄至五年最低，但分析认为部分原因是黄金出口的脉冲式增长，这种增长难以持续，且不会计入GDP。这表明全球经济复苏的基础并不牢固，终端需求前景仍存在变数。

市场深度分析

核心矛盾解读

当前苯酚市场的核心矛盾是 “高供应”与“弱需求”之间的结构性失衡。

1. 供应端压力居高不下：开工率从低位快速反弹至81%的高位，表明前期检修装置集中复产，市场货源供应充足。尽管酚酮装置利润深度亏损，但大型一体化装置凭借产业链优势仍在维持较高负荷运行。港口库存的累积进一步证实了供应过剩的现实。
2. 需求端驱动持续乏力：下游双酚A行业面临PC需求偏弱的压力。酚醛树脂等其他下游也仅维持刚需采购。终端消费品如家电等虽然进入年底备货季，但下游3S行业的高库存问题抑制了原料采购的积极性。需求无法有效消化供应增量，导致市场陷入僵局。
3. 成本支撑效应减弱：上游纯苯市场自身也面临供增需减的矛盾，价格维持低位运行。这使得苯酚失去了强有力的成本底部支撑。虽然低原料价格缓解了酚酮装置的绝对亏损额，但也降低了价格反弹的成本驱动逻辑。

多空力量对比方面，空方占据明显优势。空方力量主要来源于高开工、高库存的现实压力，以及下游疲软的需求和低迷的利润。多方力量则相对薄弱，仅能依靠低利润下潜在的供应收缩预期、港口库存的短期波动以及年底可能存在的零星备货需求进行阶段性抵抗。因此，市场整体呈现易跌难涨的格局。

利多利空因素

利好因素：

1. 装置利润深度亏损：酚酮装置持续深度亏损，从长期看可能倒逼更多非一体化或高成本装置降低负荷或安排检修，从而缓解供应压力。国泰君安报告也提到关注高利润下游是否会有提前重启，从侧面反映了当前苯酚利润的低迷。
2. 新增产能投放可能延期：山东睿霖新装置投产或有延期，这缓和了未来供应端的增量预期。
3. 港口库存短期去化：周初因无船到港，库区库存出现8%-10%的下降，虽然可能是暂时现象，但为持货商提供了短暂的挺价理由。
4. 终端年底备货需求：家电等终端逐步进入年底采购季，需求略有回暖，可能对产业链需求形成一定托底作用。

利空因素：

1. 高开工与高供应：苯酚开工率大幅回升至81%，产量处于高位，市场货源充裕，是压制价格的核心利空。
2. 下游需求疲软：双酚A面临市场压力，酚醛树脂刚需采购为主，整体需求缺乏亮点。
3. 产业链库存高企：港口库存继续累积，下游3S行业也面临高库存问题，去库压力向上游传导。
4. 成本支撑偏弱：原料纯苯价格受供需矛盾影响，预计维持低位运行，对苯酚的成本支撑效应减弱。
5. 关联产品利润压缩：苯乙烯等关联产品利润大幅收缩，反映了整个芳烃产业链需求不振、利润空间狭窄的现状。
6. 宏观环境不确定性：全球贸易保护主义抬头带来的风险，可能影响长期需求预期。

市场风险评估

1. 价格下行风险：在“供强需弱”的核心矛盾未得到实质性改善前，苯酚价格存在进一步下探的风险。特别是如果下游需求持续不及预期，或者港口库存压力继续增大，可能引发贸易商的抛售情绪，导致价格加速下跌。
2. 产业链负反馈风险：苯酚价格的持续低迷和利润的深度亏损，可能引发产业链的负反馈。即酚酮装置亏损导致降负荷→减少对纯苯的需求→纯苯价格承压下跌→苯酚成本支撑进一步减弱。这种链条式的传导会加剧整个芳烃产业链的波动。
3. 需求坍塌风险：虽然当前需求表现为疲软，但仍属刚需范畴。需要警惕的是，如果终端消费市场（如房地产、汽车）出现超预期下滑，或者下游行业因持续亏损而大规模减产，可能导致苯酚需求出现“坍塌式”萎缩，这是市场面临的最大风险。
4. 供应收缩不及预期风险：尽管装置利润深度亏损，但大型一体化企业抗亏损能力强，且可能为了维持市场份额和现金流而选择不减产。如果供应收缩的力度和速度远低于市场预期，那么价格在低位的盘整时间将会延长。
5. 外部冲击风险：包括国际原油价格的大幅波动、突发性的地缘政治事件、主要经济体超预期的货币政策调整等，都可能通过成本、汇率、需求预期等渠道对苯酚市场造成冲击。

国际动态

进出口情况

本周搜索到的信息中，关于苯酚进出口的具体数据较少。但可以从关联市场和宏观贸易环境中进行推断。

• 进口市场：苯酚的进口主要来自亚洲地区，如韩国、日本、泰国等。其进口成本与亚洲地区的纯苯价格、苯酚供需以及人民币汇率密切相关。当前，纯苯外盘压力仍然偏大，韩国纯苯抛压在11月-12月仍然偏大，进口居高难下。虽然这是纯苯的情况，但作为上游原料，其进口压力大、价格承压，也会使得进口苯酚的成本支撑减弱。如果国内苯酚价格持续低迷，与进口货源的价差收窄，可能会抑制部分进口需求。
• 出口市场：中国苯酚出口量相对有限。苯乙烯市场方面，12月有出口装船计划，港口或继续去库。这反映了在内外价差合适的情况下，国内化工品存在出口分流渠道，有助于缓解国内供应压力。苯酚是否也有类似机会，取决于其与国际市场（如印度、东南亚）的价差。
• 国际市场价格对比：缺乏直接的苯酚国际报价对比。但可以从原料端窥见一斑，韩国纯苯的抛压表明东北亚地区芳烃供应相对宽松，这可能意味着该地区的苯酚供应也较为充足，国际市场价格缺乏上涨动力。

国际市场动态

• 美国贸易政策：美国持续的关税政策正在对全球贸易格局产生影响，分析认为其最终会推高美国国内物价，并打破全球贸易平衡。这种贸易环境的不确定性，增加了化工品国际贸易的复杂性和成本。
• 区域贸易合作：中国与拉美和加勒比国家探讨建立长期稳定的贸易关系，商讨包括自贸协定在内的各类贸易便利化安排。长远来看，加强区域贸易合作有利于拓展市场空间，对化工品出口是潜在利好。

区域市场预测

主要区域分析

华东市场：作为全国苯酚市场的风向标和主要消费地，华东市场预计短期内将在5800-6000元/吨的区间内震荡运行。主要影响因素包括：1）供应压力：浙江石化等大型装置维持较高负荷运行，供应充裕。2）需求疲软：下游双酚A、酚醛树脂等行业需求不振，终端采购谨慎。3）成本与库存：原料纯苯价格低位运行，成本支撑一般；港口库存虽有短期波动，但整体压力仍在。市场多空博弈明显，缺乏单边驱动，预计以窄幅震荡为主。

山东市场：山东地区是重要的生产区域。预计山东市场走势将紧跟华东，但可能因本地供需和物流因素呈现小幅贴水。山东地区苯酚工厂库存一般，报价相对坚挺但实际成交灵活。需要关注山东与华东市场的价差，若价差拉大，可能引发区域间的套利物流。

华南市场：华南市场苯酚价格与华东市场联动紧密，价差不大。华南地区下游树脂工厂相对集中，其开工和采购情况将直接影响当地市场。在整体需求偏淡的背景下，华南市场预计也难有独立行情，将以跟随华东市场波动为主。

策略建议

采购策略

对于下游终端工厂和贸易商：

1. 维持低库存策略：在当前市场供应充裕、价格缺乏上涨动力的背景下，建议下游用户维持低原料库存水平，按需采购，避免囤货。可以利用市场的震荡特征，在价格跌至区间下沿（如5800元/吨附近）时，进行小批量的战略性补库。
2. 关注区域价差套利机会：密切关注山东、华东、华南等主要区域市场的价差变化。如果区域价差覆盖物流成本后仍有利润空间，可以考虑进行跨区域采购，以降低综合采购成本。
3. 灵活运用金融工具：对于有风险管理需求的大型企业，可以关注苯酚相关期货品种（如果上市）或上游纯苯期货，在判断价格有下行风险时，考虑利用期货工具进行买入套期保值，锁定未来采购成本。甘肃龙昌石化集团等企业已通过建立期现结合模式有效管理风险。

销售策略

对于苯酚生产企业和贸易商：

1. 积极出货，降低库存：面对高开工和累积的库存压力，生产企业和持货商应以积极出货、回笼资金为首要目标。不宜过分挺价，以免库存进一步积压，占用更多资金和仓储成本。
2. 差异化定价与销售：针对不同区域、不同信用等级的客户，可以采取差异化的定价和销售策略。对于长期稳定、付款及时的客户，可给予一定的价格优惠或账期支持，以巩固客户关系。
3. 拓展出口渠道：积极关注国际市场价格，在内外价差合适的情况下，努力拓展出口业务，将部分国内供应压力向国际市场分流，这也有助于改善国内市场的供需平衡。

库存管理

1. 生产企业：在利润深度亏损且销售不畅的情况下，应考虑适当降低生产负荷，从源头控制产量和库存的累积。同时，优化产品结构，如果可能，将部分原料或产能向其他盈利性更好的产品倾斜。
2. 贸易商及中间环节：坚决执行“快进快出”的操作模式，降低库存敞口。利用轮库概念动态管理敞口，在现货和期货两个维度，将不同库存资源持续动态切换，在不扩大敞口的前提下优化库存成本。
3. 仓储物流：与港口库区保持密切沟通，关注仓储费变化。国泰君安报告提到，近端纯苯现实12月胀库压力明显，主流提货方提货持续性不足，库区面临仓储费涨价的压力。苯酚库存可能面临类似情况，需提前做好规划。

总结与展望

本周总结：过去一周，苯酚市场在弱势中呈现窄幅震荡。周初受成本支撑增强和港口库存短期下降影响，价格出现小幅反弹，但终因需求跟进乏力而回落。市场核心矛盾——“高供应”与“弱需求”的格局未有改观。供应端，开工率大幅回升至81%的高位，产量充足，港口库存继续累积。需求端，主要下游双酚A和酚醛树脂行业表现疲软，终端仅维持刚需采购。成本端，上游纯苯价格受供需矛盾压制，维持低位运行，对苯酚的成本支撑效应减弱。产业链利润整体不佳，酚酮装置持续深度亏损。市场情绪谨慎，交投清淡。

短期展望（未来1-2周）：预计苯酚市场将继续在底部区间震荡，难有趋势性行情。

• 看跌因素：高开工、高库存的现实压力是主要压制力量。下游需求在年底前难有显著改善，且下游行业的高库存问题仍需时间消化。原料纯苯的弱势也限制了成本驱动的空间。
• 看涨因素：装置深度亏损可能促使供应端出现更大力度的收缩，这是潜在的最大利好。年底终端企业的零星备货需求可能对市场形成短暂支撑。此外，价格已处于年度低位区间，进一步下跌的空间可能受到成本线和市场心理的制约。
• 关键观察点：
1. 装置开工率变化：能否从81%的高位回落，是判断供应压力是否缓解的关键。
2. 港口库存走势：是继续累积还是转向去化，直接反映供需平衡状态。
3. 下游采购节奏：关注双酚A和酚醛树脂工厂的原料库存消化情况及新一轮采购意愿。
4. 原料价格波动：纯苯和丙烯的价格走势，将影响酚酮成本及市场心态。
5. 宏观与政策面：关注是否有新的经济刺激政策或行业政策出台。

综合来看，在缺乏重大利好刺激的情况下，苯酚市场大概率将延续弱势震荡格局。建议市场参与者保持谨慎，灵活操作，密切关注上述关键指标的变动。对于生产企业而言，利润修复之路依然漫长，行业可能正在经历一轮痛苦的产能出清和格局重塑过程。